"新政的核心，是通过税收杠杆，让黄金的商品属性和金融属性‘各归其位’。"
文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）
从去年开始，国内就涌现出罕见的全民"淘金热"。
先是对黄金最热衷的中国大妈挤爆了金店，她们倾向于购买投资金条甚至金砖等实物黄金，进行资产配置。
实体金条投资
随着金价的不断上涨，国内年轻人也开始把黄金作为投资理财的"信仰"。保守的每个月都会买几颗小金珠存着等待升值，也有人去买黄金 IP 联名款、古法工艺金饰等等。
而胆子大的还贷款"上车"黄金。有年轻人甚至喊出"黄金就是年轻人的时代红利"这种胆大激进的口号。
就在火热的投资氛围下，国内黄金市场发生了一件"怪事"。
11 月 3 日下午，全国最大黄金集散中心深圳水贝市场的黄金价格突然大幅度上涨。原本 930 元 / 克的黄金价格突然飙涨至 992 元 / 克，实时金价甚至超过 1000 元。与此同时，黄金回收价则下调至 900 元 / 克。
国内黄金价格突然大涨，但是回收价格却比之前更低了。这下，不管是想要买黄金的中国大妈，还是想要把黄金出售变现的投资者，都傻了眼。
为什么会发生这么罕见的事儿呢？一切都和一项"黄金新政"有关。
黄金新政，两大变化
如何解读本次"黄金税改"？我们首先得来看看中国所有黄金的"源头"。
从源头来看，国内所有经过精炼开采和进口的黄金，主要通过上海黄金交易所和上海期货交易所进行交易。
无论是银行、金店，还是机构投资者，他们都会从这里购买黄金，并最终进入消费和投资领域。
上海黄金交易所
旧的黄金税收政策，对黄金的交易或买卖管理较为简单：
▶▷第一，只要不发生实物交割（也就是从交易所提取黄金），一律免征增值税。
▶▷第二，发生黄金实物交割，那么一律实行"增值税即征即退"。也就是征税以后立刻退税。
▶▷第三，发票的管理相对统一，不会按照用途进行区分。
但在 11 月 1 日，财政部、国家税务总局联合发布了一份重磅文件——《关于黄金有关税收政策的公告》。
《公告》规定：会员单位（这里指银行或大型黄金企业）或客户，通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金时，卖出方销售标准黄金可享受免征增值税优惠，未发生实物交割出库的，交易所免征增值税。
图源：国家税务总局北京市税务局
但是，如果发生实物交割出库的，按照"规定"适用增值税政策。
怎么缴税呢？《公告》将黄金用途区分为两个新的概念，一个是"投资性用途"，另一个就是"非投资性用途"。如果是"非投资性用途"，那么可得额外多交一笔钱了。
《公告》表示，直接销售或加工生产含金量 99.5% 及以上的金条、金块、金锭、金片以及法定金质货币，都是投资性用途的黄金。
什么是"非投资性用途"呢？简单来说，包括我们日常佩戴的黄金首饰、黄金工艺品，以及工业用金等等都是非投资性用途。
理解了之后，我们就来看本次税收的最大的三点变动。
◎ 第一，会员单位将标准黄金直接销售或者加工成投资性用途黄金产品（如金条、金块、金锭、金片等），缴纳增值税，但开具"普通发票"。（此前旧的规定是缴纳增值税，以及开具增值税专票）。
◎ 第二，会员单位购入用于非投资性用途（比如工业用金、黄金饰品等）的标准黄金，交易所免征增值税，向买入方开具普通发票。以往是开具增值税专票，以及税收即征即退。
◎ 第三，客户购入标准黄金，交易所免征增值税，并按照实际成交价格向买入方客户开具普通发票。客户为增值税一般纳税人的，以普通发票上注明的金额和 6% 的扣除率计算进项税额。
但买入方客户将标准黄金直接销售或者加工后销售的，按照现行规定缴纳增值税，可以向购买方开具增值税专用发票。
有人会问，新规为啥会导致黄金售价暴涨？答案还是在于"发票"。
在我国的税务体系中，"专用发票"是可以用来抵扣进项税的，形成一个完整的抵扣链条。旧有规定不是免征增值税，就是对增值税进行"即征即退"，或者是开具增值税专票，按 13% 进行抵扣。
但根据新规，"普通发票"只能以注明金额的 6% 扣除率计算进项税额。这意味着可以抵扣的进项税率从 13% 降低到 6%，也就是增加了 7% 的税收成本。
所以，不管是黄金企业、银行，还是其他涉及实体黄金售卖的金店店铺，都将承担因为抵扣税率降低所带来的额外 7% 的抵扣成本。
而这 7% 就成为了黄金涨价的关键。
"黄金税改"风波
受"黄金税改"影响最大的，是商场内的金铺，以及相关上市公司。
11 月 3 日，某知名黄金上市公司发布公告：黄金有关税收政策，为黄金采购和生产带来额外成本。为此，公司自 11 月 3 日起对部分黄金产品进行价格调整，涨幅与新政带来的成本增加相符。
不仅该黄金企业如此，其他品牌的黄金店铺也纷纷跟进。
从 11 月 3 日开始，全国黄金店铺内的黄金产品都有默契地上涨，比如杭州白马珠宝市场的黄金价格 1 日内连续三次涨价，足金 999 价格从早上的 928 元 / 克，上涨到了最高的 1048 元 / 克。
图源：网络
互联网上的众多品牌的"投资金条"和黄金饰品，有的选择立刻下架，仍在销售的黄金制品价格都有不小的涨幅。
原因也很简单，按照新规，生产用于珠宝或电子产品等工业用途的黄金，也就是"非投资性黄金"，只能抵扣 6% 的税率。
对于我们日常所看到的黄金店铺来说，为了保证利润水平不受影响，这 7% 的税率则必然会转嫁到黄金产品的价格上，所以不管是金铺还是深圳黄金水贝市场，都出现了单日金价暴涨的情况。
所以在 11 月 3 日的"深圳水贝市场乱成了一锅粥"。上游黄金供应商表示暂时不放料，销售金价会有变动。
但截至 11 月 4 日晚，黄金价格波动基本尘埃落定，7% 的增值税率基本被叠加到黄金饰品的价格上面，原本在每克 900 元左右波动的金价，也一夜破千。
除了金店，一些银行也受到了黄金新政的波及。
比如工商银行在 11 月 3 日上午发布公告称，受宏观政策影响，根据工商银行风险管理要求，自 2025 年 11 月 3 日起，工商银行暂停受理如意金积存业务的开户、主动积存、新增定期积存计划以及提取实物的申请。
图源：中国工商银行官网
这意味着新客户不能买，黄金实物不能提货。随着工行的公告出台，有类似业务的建设银行、农业银行、招商银行等以及其他并没有明文规定的银行，也陆续采取同样措施，这些政策和公告的目的只有一个：限制实体黄金兑换。
为什么这些银行的黄金投资产品普遍出现"暂停提货"？还是"发票"的事儿。
按旧的规定，银行一般通过与黄金公司等交易所会员单位合作进行金条销售（因为税率无差别），银行手中的金条成本其实和金店的成本一样。
但根据新规，黄金提取实体出库属于"实体交割"，而银行积存金属于投资性用途，虽然本身赋税不变不需要缴纳增值税，但转售时黄金就进入流通环节，不仅需要缴纳增值税，且只能够给下家开具普通发票，不得开具专票。
从旧规的专票，到新规定的普通发票，这意味着银行到手的金条抵扣的税率变小，也就是从之前的抵扣 13% 变成 6%，这意味着银行投资金条的成本上升 7%。
所以银行必须解决一个新问题：客户来提金条，中间相差的税额，到底谁来承担？是银行"亏税"补贴，还是调整规定，让客户额外缴税？
黄金投资
银行的选择也很简单，那就是对金条兑换进行"调价"。
有媒体从招商银行了解到，招商银行已对实体金条进行调价。招行客服表示，根据新的黄金税收政策，该行将顺应政策要求进行相应业务调整。目前，税价已经包含在黄金产品价格里。
而现在暂停实体黄金提取的银行，正在重新审核风险和税务流程，并对系统进行升级，目前，工商银行的相关业务已经恢复正常，但其他银行的黄金业务恢复，还需要时间，毕竟新规刚刚实行，机构也在"吃透"新的市场规定。
当然，这里也有一个例外，根据规定，经中国人民银行批准发行的法定金质货币，依然按照旧有规定执行免征增值税。所以去银行买黄金纪念币的价格，并不会出现变化。
黄金首饰该不该买？
市场分析人士认为，新规出台后，黄金实物交割受影响较大，或抑制短期实物黄金投机行为。
对于喜爱购买投资金条、寻求财富增值的"中国大妈"而言，出售时或将面临回收渠道的压价。同样的投资金条，购买价格更高，回收价格却更低。
总体而言，普通投资者持有实体黄金的成本，以及二次变现的成本都会有所增加。
对于普通人而言，买黄金或黄金饰品保值增值还可以吗？
首先，其实从自用角度来看，黄金首饰的购买确实有影响。消费者通过银行柜台和金店销售得到的黄金首饰等通常需要缴纳增值税，由于税率抵扣的关系，金店的黄金首饰价格已经上涨 6%，普通人买黄金，新规的价格确实会比旧规贵一些。
但是如果不涉及黄金投资，仅仅是自己使用的话，那么从总价来看也还能接受。
选购黄金饰品的消费者
第二，金融领域的黄金投资者，不管是在上金所或者上期所进行黄金的现货和期货交易，比如"纸黄金""黄金期货"，只要不发生实体黄金交割，一律免收增值税。
像 A 股的黄金 ETF 和黄金企业，同样不涉及黄金实物交割。
毕竟本次新规调控的主要目的之一，就是希望投资者从之前的买实体黄金，向场内黄金投资转变。为此，新政给出了场内交易免征增值税的优惠措施。
所以对普通人来说，如果想要进行黄金投资，那么最好的途径还是拥抱黄金"金融化"。比如黄金 ETF，有股票账户就可以购买投资，交易成本低，没有税收，流动性好，并不涉及黄金交割。
此外，很多人关心的实体黄金变现问题，目前来看影响也并不大。
根据《财政部 国家税务总局关于黄金税收政策问题的通知》，个人出售金条、首饰等非标准黄金（如含金量低于 99.5% 或非指定规格的），不涉及增值税征收。
从个人所得税角度来看，个人之间偶尔、少量的非标黄金转让，且不具有经营性质，一般不需要缴纳个人所得税。例如，个人将自己佩戴过的黄金饰品转卖给朋友，通常不需缴税。
但是如果想要做黄金"倒爷"，经常从事黄金买卖的，那么就属于经营行为，需要缴纳个人所得税等税种。
规范黄金交易秩序
新规出台以后，部分投资者认为，这是在给黄金"征税"，这其实是对新政的一个误解，新政本身的目的，在于改变过去对黄金粗放型的管理，规范黄金投资和交易市场。
随着黄金价格不断上涨，民间投资和投机热情增加，管理层认为减少场外非法交易（比如抑制电信诈骗），抑制投机行为，提升市场透明度势在必行。
而新规一改过去粗放的管理方式，投资性的黄金用于投资依然不征税，但是如果将黄金打造成投资金条、黄金饰品等黄金产品，进入"流通环节"，就对其进行征税，从而堵上"税收套利"的漏洞
所以黄金新规看似突然，实则酝酿已久。
它标志着中国黄金市场"一刀切"粗放管理的结束，正式迈入了"精细化"管理的新时代 。新政的核心，就是通过税收杠杆，让黄金的商品属性和金融属性"各归其位"，助力黄金市场国际化竞争力提升，也有利于人民币国际化进程。
但对于我们大多数人而言，黄金的价值根基（全球宏观环境、供求基本面）并未改变。
只要我们看懂规定，顺势而为，那么在"投资归投资、消费归消费"的新格局下，普通人依然可以实现黄金资产配置与消费需求的双赢。
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